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（原标题：吞下“好时巧克力”仅仅时辰问题? 亿滋(MDLZ.US)零食邦畿酝酿大扩张）

智通财经APP获悉，在公共零食商场占据主导地位的亿滋(MDLZ.US)最近向顶级巧克力品牌好时(HSY.US)发出的收购要约，突显出不菲的可可价钱以及执着于量入为用的消耗者越来越多给好时巧克力带来的挑战。有媒体周一报说念称，亿滋就这项潜在归并与好时进行了初步斗争，况兼亿滋方面的收购意向极其利弊，可能“不吝一切代价”拿下好时。2016年，亿滋也曾发起的收购被好时相信扰乱，如今，以巧克力零食著明公共的好时靠近着更高的老本以及行业整合大趋势。

如果这项零食行业的重磅往来达成，将竖立出一个总销售额近500亿好意思元的失业食物超等巨头，并对公共当先的领有M&M's和士力架等零食物牌的零食制造商玛氏公司(Mars Inc.)组成紧要挑战。此项收购在很猛进度上取决于好时相信的作风，该公司终端着这家公司约80%的股份。

这也将是零食行业本年最大界限的往来，进步了8月份玛氏以近360亿好意思元(包括债务)收购“品客薯片”制造商Kellanova的重磅左券。

总部位于芝加哥的亿滋公司，旗下的主要零食物牌包括Ritz以及奥利奥饼干，之前曾试图收购好时。但在2016年，好时拒绝了其230亿好意思元的收购要约，随后这家零食制造商废除了收购筹商。好时和亿滋的代表暗示，他们不会对商场动态发表指摘。时辰来到2024年12月，好时总市值也曾高达380亿好意思元，亿滋总市值则高达825亿好意思元。

当今，一系列身分可能将使得这笔往来对两家零食行业要害参与者王人更具眩惑力。本年，可可期货价钱飙升至历史新高，迫使巧克力制造商们不休拔擢价钱，尽管全体食物通胀也曾降温。好时公司也受到购物者减少非必须用品消耗以及量入为用消耗者越来越多带来的挤压。这一次，好时公司可能不会那么快地拒绝收购。股价方面，这两家公司近两年以来在通胀抓续以及消耗者愈发量入为用的趋势下股价均罕见黯然，大幅跑输标普500指数。

“很彰着，关于糖果和零食来说，你既需要成为英雄，也需要有用地进行商场竞争。”CFRA Research的分析师阿伦·桑德拉姆暗示，他指出，就在几个月前，玛氏和Kellanova 晓示合营，亿滋便从头对好时产生收购趣味趣味。以巧克力零卖居品著明公共的玛氏将全面取得Kellanova旗下的零食物牌，如品客薯片和养分谷物棒。

桑德拉姆暗示，亿滋海外也有一个非常普通的分销网罗。“他们的居品无处不在，便利店、机场以及零卖门店。”他暗示。“如果他们收购了好时，他们将立即扩大分销渠说念况兼结束功绩快速增长。”

毫无疑问的是，玛氏与Kellanova的全面整合增加了亿滋所靠近的竞争压力，为了更好地竞争，亿滋需要扩大界限，而好时这一巧克力品牌关于亿滋增强竞争力而言至关要害。

可可价钱

好时公司受到创记载的高可可价钱的负面冲击尤为严重，本年最活跃的可可期货合约飙升了约150%。据Bloomberg Intelligence呈报称，巧克力零食居品占其总营收界限的88%以上。在该公司最近的功绩电话会议上，该公司首席财务官史蒂夫·沃斯库尔暗示，好时公司解决层展望可可价钱在来岁将还会有“相等大界限的涨幅”。

“天然，可可豆是老本最高的部分”，沃斯库尔暗示。“但通货推广率组合中还包括可可脂、可可液和一些其他可可的物理滋生物。”他补充说念。

比拟之下，亿滋关于巧克力居品的依赖进度较低，巧克力居品营收占其总营收的比例不到三分之一。况兼该公司荒疏进一步真切巧克力商场，可能是押注可可价钱将趋于厚实，尽管商场保抓波动态势，更大的界限化分销以及供应商各类化也将带来益处。首席财务官卢卡·扎拉梅拉在10月底的功绩电话会议上暗示，公司展望关于公司至关要害的巨额商品价钱到2026年价钱将复原遍及。

纽交所的可可期货价钱一度大降温，但尔后跟着东说念主们关于恶劣天气和最大训诫区西非产量下跌的担忧加重，可可期货价钱持续进取遑急，大幅飙升了50%以上。关于正在重建可可对冲合约以及积极补充库存的巧克力公司来说，这可能意味着更多的横祸。

减肥药的崛起

除了全体消耗者偏好转向更健康的低脂低油低糖类型食物外，用于颐养糖尿病和匡助减肥的GLP-1药物，即诺和诺德与礼来“减肥药”的全面兴起，也可能对好时和亿滋形胜仗绩增长压力，尽管这两家零食界限换取公司当前暗示尚未受到任何紧要影响。凭证处方跟踪公司IQVIA的数据，进步500万好意思国东说念主服用GLP-1，展望这一数字还会攀升。

GLP-1类药物(比如诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound这两大“减肥神药”)已显现出显赫的减重后果。有呈报指出，使用这些药物的患者在GLP-1药物终端食欲的影响之下，逐日卡路里摄入量可能减少多达30%，况兼GLP-1影响下的食欲系统倾向于减少高盐、高糖和高脂肪食物的摄入。

亿滋首席现实官范·德·普特屡次暗示，他以为该公司基本上不受这一趋势的影响，他在 2月份曾暗示，公司数据显现“消耗者确信零食在积极且重荷的活命面目中起注意要作用”。他指出，越来越多的消耗者在寻找终端份量的零食，以及更健康的零卖居品。不外他在自后继承媒体采访时，预测GLP-1对亿滋海外食物销售情况的影响或者“误差幅度”将在0.5%至1%之间。

好时公司首席现实官米歇尔·巴克(Michele Buck)则更为严慎。11 月，她暗示这些减肥药物正在形成“和煦”以及“渐进式的影响”，但补充暗示消耗者们“并莫得不能比例地减少关于咱们巧克力零食居品的需求。”

互补品牌

归并和缩短老本可能将有助于这些领有互补品牌组合的零食公司。除了Toblerone以及Milka巧克力棒，零食巨头亿滋还坐褥Ritz、Triscuit和Wheat Thins薄脆饼干，凭证其最近的功绩呈报，其净营收的简略30%来自北好意思商场。

如果这项往来最终胜仗结束，它将使亿滋在公共巧克力甜食类型商场占有简略16%的份额，在北好意思商场占有27%的份额。

好时公司也曾收购了Skinny Pop以及Dot’s Pretzels，使其业务愈增多元化，但它仍然主淌若一家扎根北好意思的巧克力零食居品公司。然则，CFRA Research分析师桑德拉姆暗示，其最大界限的巧克力零食物牌——Kisses、Reese’s和KitKat——尤其巨大。这使得它们不易受到商店品牌的影响，商店品牌在杂货店的一些过说念区域中越来越受迎接。

政事步地也可能在亿滋收购趣味趣味的时机安排中剖析要害作用。天然好意思国联邦生意委员会频年来一直胁制大型收购往来，但唐纳德·特朗普确当选可能会使该政府机构更容易继承收购往来，毕竟特朗普本东说念主主义减弱监管准则。

然则，Bloomberg Intelligence 分析师詹妮弗·巴塔休斯暗示，这仍然不是板上钉钉的事。巴塔舒斯暗示，由于两家公司的居品组合存在一定进度重复，这笔往来可能将受到联邦生意委员会的更多审查以及一些“深度造访”。她补充暗示，好时公司似乎也莫得暗示出它对收购抓有多怒放的作风。

Bloomberg Intelligence 征引Euromonitor data 的统计数据称，如果这项往来胜仗，亿滋将占据公共甜食类型商场的16%以及北好意思商场的高达30%。巴塔舒斯和分析师戴安娜·罗塞罗-佩纳在最近的一份分析中写说念，在这两种情况下，这一比例王人远远高于竞争敌手之一的玛氏。

比拟之下，天然玛氏的收购将两家零食行业顶级公司的居品全面组合在沿路，但它们的业务组合却天悬地隔：玛氏愈加专注于糖果等类型的甜食，而Kellanova主要坐褥失业零食居品。

早在2016年，好时相信公司最终扰乱了亿滋发起的收购。

该相信的责任是通过米尔顿·赫尔希学校等机构保护好时钞票，但是该相信最近任命了一位新的首席现实官，他暗示荒疏继承紧要的投资组合变化和新的董事会成员。但这对亿滋可能进行的紧要收购意味着什么，当前尚不明晰。

此外，收购这家记号性的宾夕法尼亚巧克力公司还靠近着另一个特地的挑战：宾夕法尼亚州法律。

凭证该州法律，宾夕法尼亚州的功令部长将提前收到任何导致好时相信失去投票终端权往来的示知。如果被视为对该州要害公司“夙昔的经济可行性”是无用要的，况兼与其受托义务截然不一致，那么功令部长不错条件法院进行侵扰并给以实时制止。换句话说，即便在破除好时相信阻截之后，关于任何收购好时的尝试，还有另一个内在的州政府层面扰乱。

来自CoBank ACB的食物和饮料高档经济学家比利·罗伯茨暗示，即使是好时公司解决层可能产生浓厚的整合趣味趣味足球投注app，也可能“不及以承受2016年好时任何潜在往来中所存在的挑战”，他指出了好时相信的责任。“相信的这些牵涉仍然存在。”